【財(cái)經(jīng)分析】信心回落與就業(yè)韌性并存——澳大利亞經(jīng)濟(jì)釋放結(jié)構(gòu)性分化信號

新華財(cái)經(jīng)悉尼12月18日電（記者李曉渝）近期發(fā)布的一系列經(jīng)濟(jì)調(diào)查數(shù)據(jù)和政府展望報(bào)告顯示，澳大利亞經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷多指標(biāo)分化的調(diào)整階段。短期內(nèi)，該國企業(yè)商業(yè)信心有所回落，但勞動(dòng)力市場保持穩(wěn)定，澳政府對通脹與就業(yè)的預(yù)期則變得更加謹(jǐn)慎。

這一情況顯示，在高利率、通脹壓力和全球不確定性背景下，澳大利亞經(jīng)濟(jì)正釋放出結(jié)構(gòu)性分化信號。受此影響，澳大利亞央行可能會(huì)在2026年全年維持貨幣政策不作調(diào)整。

企業(yè)信心走弱，但經(jīng)濟(jì)并未失速

從企業(yè)端來看，澳大利亞國民銀行最新發(fā)布的11月商業(yè)調(diào)查報(bào)告顯示，當(dāng)月商業(yè)信心指數(shù)從10月的6點(diǎn)降至1點(diǎn)，回到了年初的低迷狀態(tài)；商業(yè)狀況指數(shù)從10點(diǎn)降至7點(diǎn)，主要是因?yàn)橛芰徒灰谞顩r這兩個(gè)分項(xiàng)指標(biāo)降幅太大，抵消了用工人數(shù)指標(biāo)微幅增長的正面影響。同時(shí)，當(dāng)月遠(yuǎn)期訂單指標(biāo)和出口指標(biāo)分別下降2點(diǎn)和1點(diǎn)。

該行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩莉?奧爾德表示，11月商業(yè)信心和商業(yè)狀況走軟具有普遍性，各行業(yè)均出現(xiàn)同樣情況。另外，盡管11月經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有所放緩，但產(chǎn)能利用率進(jìn)一步升至83.6%，創(chuàng)18個(gè)月來新高，比長期平均水平高出2個(gè)百分點(diǎn)以上，加劇了市場對澳經(jīng)濟(jì)即將觸及產(chǎn)能極限的擔(dān)憂。

聯(lián)邦銀行澳大利亞經(jīng)濟(jì)研究主管貝琳達(dá)?艾倫此前表示，澳大利亞經(jīng)濟(jì)在三季度取得2.1%的同比增幅，較去年同期的0.8%有了顯著提升。但這輪經(jīng)濟(jì)周期性回升意味著澳大利亞經(jīng)濟(jì)中的閑置產(chǎn)能已被大體吸收，整體經(jīng)濟(jì)接近供需平衡，2.1%的增速表明澳大利亞經(jīng)濟(jì)已基本觸及其“增速上限”。

行業(yè)層面仍在擴(kuò)張，增長動(dòng)能趨緩

從行業(yè)來看，16日發(fā)布的12月標(biāo)普全球速覽澳大利亞綜合采購經(jīng)理指數(shù)從11月的52.6點(diǎn)下降至51.1點(diǎn)，為過去7個(gè)月來的最低水平，反映制造業(yè)產(chǎn)出和服務(wù)業(yè)商業(yè)活動(dòng)的增長均有所放緩。讓這項(xiàng)指標(biāo)連續(xù)第15個(gè)月保持在50點(diǎn)枯榮線以上的主要推動(dòng)力來自新增業(yè)務(wù)的持續(xù)增長，但其實(shí)際增長速度在12月相比11月已經(jīng)有所放緩。

背后主要原因有兩個(gè)。一是競爭加劇，二是新增出口業(yè)務(wù)，尤其是服務(wù)業(yè)的新增出口業(yè)務(wù)，增速放緩。

標(biāo)普全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘婧怡表示，澳大利亞經(jīng)濟(jì)的整體產(chǎn)出增速已經(jīng)降至長期趨勢水平以下。雖然企業(yè)對2026年增加產(chǎn)出的信心有所上升，但它們承受的成本壓力也在加大，促使企業(yè)擴(kuò)大上調(diào)產(chǎn)品價(jià)格的幅度以維護(hù)利潤空間，讓產(chǎn)品價(jià)格漲幅回升至長期平均水平。

前瞻指標(biāo)回落，消費(fèi)者預(yù)期出現(xiàn)分化

從更具前瞻意義的指標(biāo)來看，澳經(jīng)濟(jì)動(dòng)能下降的情況或許將延續(xù)一段時(shí)間。西太平洋銀行和墨爾本研究院17日發(fā)布的報(bào)告指出，11月澳大利亞西太平洋銀行／墨爾本研究院經(jīng)濟(jì)活動(dòng)領(lǐng)先指數(shù)的6個(gè)月年化增長率從10月的0.32%下滑至0.16%。這項(xiàng)指標(biāo)被用于預(yù)測未來3至9個(gè)月澳大利亞經(jīng)濟(jì)增長情況，曾于10月突然大幅提升至高于趨勢水平，但11月又出現(xiàn)回落。

11月回落的背后原因除了澳大利亞股市11月出現(xiàn)拋售情況外，與消費(fèi)者預(yù)期的降溫也有密切關(guān)系。事實(shí)上，16日發(fā)布的西太平洋銀行／墨爾本研究院消費(fèi)者信心指數(shù)報(bào)告顯示，12月澳大利亞消費(fèi)者信心指數(shù)顯著回落至“謹(jǐn)慎悲觀”水平。同時(shí)，失業(yè)預(yù)期指數(shù)環(huán)比下降9.1%，至126.8點(diǎn)；利率預(yù)期指數(shù)環(huán)比上升22.2%，至145.5點(diǎn)。

這顯示出一種“矛盾心態(tài)”——消費(fèi)者因就業(yè)前景改善而獲得樂觀情緒，但利率預(yù)期急升卻讓家庭和企業(yè)對未來財(cái)務(wù)狀況更謹(jǐn)慎。一般來說，就業(yè)預(yù)期改善可能支撐短期消費(fèi)，但利率預(yù)期上升會(huì)削弱中長期支出意愿，尤其是房貸和大額消費(fèi)。事實(shí)上，這份消費(fèi)者信心指數(shù)報(bào)告中，決定購買主要家居用品時(shí)機(jī)的分項(xiàng)指標(biāo)的確環(huán)比下滑11.4%。

就業(yè)保持韌性，家庭支出仍是關(guān)鍵支撐

在這種情況下，西太平洋銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家瑞安?威爾斯仍表示，澳家庭支出的穩(wěn)健增長正驅(qū)動(dòng)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)性回升，且已有初步跡象表明，這一驅(qū)動(dòng)力正開始影響更廣泛的經(jīng)濟(jì)范疇。由此可見，勞動(dòng)力市場作為當(dāng)前澳經(jīng)濟(jì)的重要支撐點(diǎn)，在支撐家庭支出方面正發(fā)揮重要作用。

澳大利亞統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，11月經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后的失業(yè)率仍保持在4.3%的較低水平，趨勢性的失業(yè)率還降低了0.1個(gè)百分點(diǎn)。另外，趨勢性數(shù)據(jù)中，勞動(dòng)參與率仍然穩(wěn)定保持在66.8%，就業(yè)人數(shù)保持1.3%的同比穩(wěn)定增長，環(huán)比也增長了0.1個(gè)百分點(diǎn)。

這反映出，即使在商業(yè)信心下滑的背景下，企業(yè)的用工需求仍持續(xù)增長，為該國家庭收入和支出提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

經(jīng)濟(jì)處于“中點(diǎn)狀態(tài)”，政策前景不確定性上升

展望未來，勞動(dòng)力市場雖然會(huì)略有放松，但預(yù)計(jì)仍將持穩(wěn)并支撐澳經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。澳新銀行研究團(tuán)隊(duì)18日表示，從2025年全年來看，澳大利亞的失業(yè)率小幅上升，勞動(dòng)力市場緊張情況有所放松，勞動(dòng)參與率止住此前的上升趨勢，說明澳勞動(dòng)力市場目前接近平衡狀態(tài)，而非澳大利亞央行所稱的“仍然趨緊”。該團(tuán)隊(duì)預(yù)測失業(yè)率在2026年可能大體橫向波動(dòng)。

澳政府在失業(yè)率預(yù)期方面也有較為接近的判斷。在17日發(fā)布的2025-26財(cái)年年中經(jīng)濟(jì)與財(cái)政展望報(bào)告中，澳政府將截至2026年6月的該財(cái)年失業(yè)率預(yù)期從4.25%上調(diào)至4.5%。這一僅僅0.25個(gè)百分點(diǎn)的調(diào)整顯示出，澳政府也認(rèn)為勞動(dòng)力市場緊張程度正在緩解，但同時(shí)認(rèn)為失業(yè)率不太可能出現(xiàn)明顯上行。

此外，澳政府也將其對2025-26財(cái)年的通脹預(yù)期從3.0%上調(diào)至3.75%，將名義GDP增幅預(yù)期從3.25%上調(diào)至5.25%，但保留實(shí)際GDP增幅預(yù)期在2.25%不變。澳國庫部長查默斯和財(cái)政部長加拉格在一份聯(lián)合聲明中表示，近期通脹上升“部分由暫時(shí)性因素推動(dòng)”，預(yù)計(jì)通脹將在2026-27財(cái)政年度回到2%-3%的目標(biāo)區(qū)間。

澳新銀行研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，澳大利亞經(jīng)濟(jì)在2026年前后將以約2.25%的速度增長，接近潛在水平。而澳大利亞GDP增速接近潛在水平，基準(zhǔn)利率接近中性水平，勞動(dòng)力市場卻總體上處于平衡狀態(tài)，這意味著從宏觀視角看，當(dāng)前澳大利亞經(jīng)濟(jì)所處的位置頗為不同尋常。

一般來說，GDP增速接近潛在水平時(shí)，勞動(dòng)力市場往往趨于緊張，而利率通常需要偏離中性水平以抑制或刺激經(jīng)濟(jì)。當(dāng)前三項(xiàng)指標(biāo)的情況反映出經(jīng)濟(jì)處于一種少見的“中點(diǎn)狀態(tài)”，也增加了政策判斷的不確定性。

該團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，澳央行預(yù)計(jì)將在較長時(shí)間內(nèi)維持基準(zhǔn)利率在3.60%不變，但2026年年初加息的風(fēng)險(xiǎn)正在上升。如果澳央行確實(shí)要在2026年加息，那么更有可能發(fā)生在上半年，而非下半年。

西太平洋銀行則認(rèn)為，2026年GDP增速有望從當(dāng)前約1.8%提升至接近2.4%的水平。該行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家露西?埃利斯18日表示，2026年澳大利亞經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步從私營部門需求增長極度疲軟的時(shí)期復(fù)蘇。此前認(rèn)為私營部門增長未能隨著公共部門需求增長正常化而回升的“不穩(wěn)定交接”風(fēng)險(xiǎn)似乎已經(jīng)消散。她預(yù)測澳大利亞的通脹率最早也要到2026年下半年才能回到2%-3%的目標(biāo)區(qū)間，澳央行則將在2026年一直維持基準(zhǔn)利率不變，直到2027年2月或5月才再次降息。

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編輯：尹楊

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