歐洲央行利率路徑面臨新考驗(yàn) 通脹回升引發(fā)政策謹(jǐn)慎信號(hào)

新華財(cái)經(jīng)北京3月4日電（崔凱）歐元區(qū)2月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲1.9%，高于1月份的1.7%，亦超出市場(chǎng)普遍預(yù)期的1.7%，略低于歐洲央行2%的中期通脹目標(biāo)。

數(shù)據(jù)顯示，剔除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格后的核心CPI同步意外加速，升至2.4%，高于預(yù)期及前值的2.2%。備受關(guān)注的服務(wù)業(yè)通脹率則升至3.4%，成為推動(dòng)通脹回升的重要力量之一。

從區(qū)域貢獻(xiàn)來(lái)看，歐元區(qū)整體通脹率上升主要受意大利推動(dòng)，該國(guó)2月通脹率遠(yuǎn)超預(yù)期，達(dá)到1.6%。分析指出，這一現(xiàn)象與意大利上月舉辦冬季奧運(yùn)會(huì)直接相關(guān)，僅餐飲和住宿服務(wù)一項(xiàng)價(jià)格就上漲6.1%，短期內(nèi)推升了局部消費(fèi)價(jià)格水平。多位分析師認(rèn)為，2月份歐元區(qū)通脹走高更多受臨時(shí)性因素影響，難以完全反映區(qū)域潛在的價(jià)格壓力。

當(dāng)前，歐洲央行決策者對(duì)將借貸成本維持在2%的水平持認(rèn)可態(tài)度，認(rèn)為通脹率將逐步回升至目標(biāo)水平，同時(shí)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)能夠維持溫和增長(zhǎng)。歐洲央行此前公布的預(yù)測(cè)顯示，在2028年之前，消費(fèi)者價(jià)格漲幅都將低于央行錨定的2%目標(biāo)水平，而經(jīng)濟(jì)增速將從2026年的1.2%升至明年的1.4%。

當(dāng)前，霍爾木茲海峽能源運(yùn)輸事實(shí)上已全面停滯。該海峽承載著全球約五分之一的海運(yùn)石油和天然氣運(yùn)輸，其航運(yùn)中斷直接對(duì)全球能源供應(yīng)造成劇烈沖擊，能源市場(chǎng)的波動(dòng)已快速顯現(xiàn)。

對(duì)于徹底告別俄羅斯廉價(jià)能源、近兩年極度依賴(lài)中東能源運(yùn)輸?shù)臍W洲而言，能源價(jià)格的持續(xù)高企帶來(lái)多重壓力。

摩根士丹利最新測(cè)算顯示，一個(gè)長(zhǎng)期性質(zhì)的每桶10美元油價(jià)沖擊，將使歐元區(qū)通脹率上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下降0.15個(gè)百分點(diǎn)。更值得關(guān)注的是，目前歐洲天然氣庫(kù)存儲(chǔ)量已降至俄烏沖突爆發(fā)以來(lái)最低水平，不足60%，遠(yuǎn)低于五年平均水平，今年夏天需大規(guī)模進(jìn)口液化天然氣補(bǔ)庫(kù)，美以伊戰(zhàn)事的持續(xù)將進(jìn)一步加劇其能源供應(yīng)壓力。

歐洲央行已對(duì)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)保持高度關(guān)注。歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家菲利普·萊恩在周二表示，美以伊戰(zhàn)事升級(jí)擾亂了石油和天然氣市場(chǎng)，這一因素可能加劇通貨膨脹，歐洲央行“將密切關(guān)注事態(tài)發(fā)展”。他引用央行此前模擬的情景指出，能源供應(yīng)中斷，將造成“能源驅(qū)動(dòng)型通貨膨脹大幅飆升和產(chǎn)出急劇下降”。

比利時(shí)央行行長(zhǎng)皮埃爾·溫施則表示，能源價(jià)格長(zhǎng)期高企將阻礙經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，從凈額基準(zhǔn)來(lái)看，“石油沖擊”可能加劇通脹?！拔覀儗?duì)情況了解不多，所以我肯定不會(huì)急于對(duì)能源價(jià)格的任何波動(dòng)做出反應(yīng)。如果這種情況持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間，如果能源價(jià)格上漲幅度更大，那么我們就必須運(yùn)行我們的模型，看看會(huì)發(fā)生什么?！睖厥┓Q(chēng)。

地緣沖突與通脹回升的疊加，也改變了市場(chǎng)對(duì)歐洲央行貨幣政策的預(yù)期。標(biāo)普全球市場(chǎng)財(cái)智經(jīng)濟(jì)學(xué)家Diego Iscaro表示，考慮到服務(wù)價(jià)格通脹依然高企，加之德國(guó)更具擴(kuò)張性的財(cái)政政策影響尚未顯現(xiàn)，歐洲央行今年進(jìn)一步放寬貨幣政策的可能性已微乎其微，而今年晚些時(shí)候?qū)嵭芯o縮貨幣政策已成為切實(shí)可能。

市場(chǎng)對(duì)美以伊戰(zhàn)事走勢(shì)的判斷仍偏謹(jǐn)慎。資管巨頭貝萊德EMEA投資策略主管卡里姆·謝迪德表示，市場(chǎng)和客戶(hù)均將本輪油價(jià)飆升視為波動(dòng)性暫時(shí)沖擊，而非供應(yīng)端長(zhǎng)期沖擊，“總體而言，這并不是那種會(huì)對(duì)通脹造成地震式?jīng)_擊的超級(jí)事件”。牛津經(jīng)濟(jì)研究院經(jīng)濟(jì)學(xué)家里Riccardo Marcelli Fabiani則指出，石油供應(yīng)正逐漸再次超過(guò)需求，且能源在整體消費(fèi)價(jià)格指數(shù)籃子中的權(quán)重較小，歐元區(qū)出現(xiàn)通脹失控的風(fēng)險(xiǎn)極小。

歐洲央行將在下一次貨幣政策會(huì)議上更新其季度預(yù)測(cè)，去年12月該行預(yù)測(cè)第一季度通脹率為1.9%，與當(dāng)前2月數(shù)據(jù)持平。未來(lái)四周，美以伊戰(zhàn)事的持續(xù)時(shí)間、霍爾木茲海峽航運(yùn)恢復(fù)進(jìn)度，將決定歐洲經(jīng)濟(jì)面臨的是新的危機(jī)，還是復(fù)蘇道路上的一次減速顛簸。

ING資深分析師卡斯滕·布熱斯基直言，由于依賴(lài)中東石油和天然氣，歐元區(qū)是“全球主要經(jīng)濟(jì)體中對(duì)地緣政治外溢風(fēng)險(xiǎn)敞口最大的經(jīng)濟(jì)體”，美以伊戰(zhàn)事的長(zhǎng)期化將直接破壞歐元區(qū)初露端倪的復(fù)蘇。

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編輯：馬萌偉

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