銀行理財(cái)“換錨”進(jìn)行時(shí) 業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)轉(zhuǎn)向指數(shù)化

新華財(cái)經(jīng)上海3月4日電（記者 張欣然）銀行理財(cái)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)正經(jīng)歷一輪結(jié)構(gòu)性調(diào)整。近期，多家銀行理財(cái)公司陸續(xù)調(diào)整產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。從調(diào)整趨勢(shì)來(lái)看，指數(shù)型與市場(chǎng)利率型基準(zhǔn)占比持續(xù)提升，傳統(tǒng)單一數(shù)值型、區(qū)間型基準(zhǔn)逐步減少。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這一變化是受《銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息披露管理辦法》（簡(jiǎn)稱“信披新規(guī)”）逐步落地與市場(chǎng)收益環(huán)境變化的雙重推動(dòng)，不僅體現(xiàn)了監(jiān)管要求的強(qiáng)化，還正在重塑理財(cái)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)邏輯——從基準(zhǔn)設(shè)定的吸引力競(jìng)爭(zhēng)，轉(zhuǎn)向投資管理能力的硬實(shí)力比拼，進(jìn)而推動(dòng)行業(yè)回歸代客理財(cái)本源。

多家理財(cái)公司調(diào)整產(chǎn)品業(yè)績(jī)基準(zhǔn)

一位資深市場(chǎng)人士向記者介紹，目前市場(chǎng)上的理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)大致可分為四類：一是單一數(shù)值型，即以固定年化收益率作為基準(zhǔn)，例如“3.2%”；二是區(qū)間型，以年化收益區(qū)間為基準(zhǔn)，如“2.4%至3.6%”；三是市場(chǎng)利率型，多以基準(zhǔn)利率加點(diǎn)形式設(shè)定，例如“1年期定期存款利率+1.5%”；四是指數(shù)掛鉤型，通過(guò)單一指數(shù)或多指數(shù)加權(quán)組合構(gòu)建業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，如“中債-綜合全價(jià)（1年以下）指數(shù)收益率+0.05%”。

來(lái)自市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，自2025年7月以來(lái)，指數(shù)型業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)產(chǎn)品數(shù)量明顯增加，占比由此前的不足0.1%提升至約5%。多家理財(cái)公司陸續(xù)調(diào)整產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，從固定區(qū)間型轉(zhuǎn)向指數(shù)掛鉤型或市場(chǎng)利率型。

例如，招銀理財(cái)將“招睿日開(kāi)30天滾動(dòng)持有1號(hào)”產(chǎn)品業(yè)績(jī)基準(zhǔn)由年化2%至3.7%調(diào)整為“30%×中國(guó)人民銀行活期存款利率+70%×中債0至3個(gè)月國(guó)債財(cái)富（總值）指數(shù)收益率”，自3月10日起執(zhí)行。

從多家理財(cái)公司的公告措辭可以看出，調(diào)整理由多與“市場(chǎng)收益環(huán)境變化”“根據(jù)合同約定”等相關(guān)。但在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這背后更深層次的驅(qū)動(dòng)因素并非單純的市場(chǎng)波動(dòng)，而是監(jiān)管環(huán)境的變化。從單一數(shù)值型、區(qū)間型基準(zhǔn)轉(zhuǎn)向指數(shù)掛鉤型或市場(chǎng)利率型基準(zhǔn)，成為行業(yè)當(dāng)前的重要趨勢(shì)。

對(duì)于這一變化背后的原因，上海冠苕信息咨詢中心創(chuàng)始人周毅欽在接受記者采訪時(shí)表示，主要?jiǎng)右蛟谟凇躲y行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息披露管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》于2025年6月23日結(jié)束征求意見(jiàn)后，理財(cái)行業(yè)開(kāi)始提前進(jìn)行規(guī)則適配布局。

信披新規(guī)第十三條明確要求：“資產(chǎn)管理產(chǎn)品披露業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的，產(chǎn)品管理人應(yīng)當(dāng)保持產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的連貫性，原則上不得調(diào)整業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。”在這一背景下，頻繁調(diào)整區(qū)間型或數(shù)值型基準(zhǔn)將面臨更高合規(guī)壓力。

周毅欽表示，相比之下，指數(shù)掛鉤型基準(zhǔn)具有三方面優(yōu)勢(shì)：首先，更能貼合產(chǎn)品真實(shí)投資策略和市場(chǎng)走勢(shì)，尤其對(duì)于含權(quán)類或資產(chǎn)配置較為多元的產(chǎn)品而言，通過(guò)錨定市場(chǎng)指數(shù)或利率指標(biāo)，能夠動(dòng)態(tài)反映產(chǎn)品收益波動(dòng)；其次，穩(wěn)定性更強(qiáng)，無(wú)需頻繁調(diào)整，符合監(jiān)管部門(mén)對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)連貫性的要求；最后，透明度更高，投資者可通過(guò)對(duì)標(biāo)指數(shù)直觀判斷產(chǎn)品表現(xiàn)，也有助于管理人強(qiáng)化投資紀(jì)律和風(fēng)險(xiǎn)控制。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)邏輯正在重塑

業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)結(jié)構(gòu)的變化，并非僅是技術(shù)層面的調(diào)整，其影響正逐步向行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局層面延伸。

過(guò)去幾年，在理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型初期，一些產(chǎn)品通過(guò)設(shè)定較高的數(shù)值型業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)吸引客戶。在市場(chǎng)環(huán)境較為寬松時(shí)期，產(chǎn)品收益尚能與基準(zhǔn)大體匹配。但當(dāng)收益水平回落時(shí)，部分產(chǎn)品實(shí)際表現(xiàn)與基準(zhǔn)之間的差距開(kāi)始顯現(xiàn)，個(gè)別產(chǎn)品甚至出現(xiàn)業(yè)績(jī)“變臉”，引發(fā)投資者質(zhì)疑。

“這不僅損害品牌形象，也影響了行業(yè)公信力。指數(shù)掛鉤型基準(zhǔn)的推廣，從制度層面壓縮了隨意虛高設(shè)定基準(zhǔn)的空間，倒逼管理人將重心回歸到投研能力建設(shè)上?！敝芤銡J說(shuō)。

一位銀行理財(cái)投資經(jīng)理告訴記者：“即便是固定收益類產(chǎn)品，其收益也并非絕對(duì)穩(wěn)定，同樣會(huì)受到利率波動(dòng)、信用風(fēng)險(xiǎn)等因素影響。單一數(shù)值或區(qū)間型基準(zhǔn)在市場(chǎng)環(huán)境變化時(shí)，容易出現(xiàn)與實(shí)際收益偏離的情況，適配性相對(duì)不足?！?/p>

有理財(cái)公司渠道負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)結(jié)構(gòu)的變化有助于推動(dòng)理財(cái)行業(yè)從“拼基準(zhǔn)”走向“拼能力”。長(zhǎng)期來(lái)看，產(chǎn)品收益將更加貼近真實(shí)投資表現(xiàn)，行業(yè)也將更加規(guī)范透明，回歸代客理財(cái)?shù)谋驹础?/p>

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編輯：劉潤(rùn)榕

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